A股抢救成功之后何去何从？ 期指殊死战
本报 盛青红 广州报道
A 股保卫战在现货主战场久攻不下之后，期货界的5位专家学者李康、申毅、常清、胡俞越和刘纪鹏近日也联名公开发文，建议迅速开辟股指期货为第二战场配合主战场决战。
7月10日，股指期货市场12只合约品种全线大涨，继7月9日完成惊天逆转之后，A股市场再次出现千股涨停的“大红行情”，沪指收盘大涨4.54%，收复3800点关口。
老练的投资者或许已经看出端倪，现在，除了在消息层面上不断释放出重磅利好之外，在实际救市资金运用上，“国家队”也不再单纯地举托上证50等权重指数或者股指期货，而是擅用股指期货市场配合股票市场进行反攻，将期货市场的大幅升水转为贴水，防止套利资金抽血，从而将场内逃跑筹码顺势放出，减少上涨压力，然后再推举股指。从中金所宣布提高空头持仓保证金和限制开仓，到多头部队中信席位在股指期货市场纵横捭阖，多单持仓量大举增仓3万多手，期指战场吹响了反攻的号角。
从千股连续跌停到千股连续涨停，一夜之间迅速逆转，牛熊真的只在一线间吗？救命成功的A股市场在非常时刻如何续市是保卫战接下来要考量的最大难题，去杠杆成功了吗？牛市还在吗？第二战场
面对A股市场持续3周时间的单边下跌，以证监会为代表的监管层连出重磅救市措施：证金公司成立平准基金，21家券商携1200亿真金白银入市，IPO暂停，证监会、保监会等携手保险、券商、公募等机构救市护盘。7月5日晚间，机构圈一片欢腾，眼前浮现的已然是一幅万马奔腾、千股涨停的大好河山景象。
只是，猜到了开局，却没有猜到结尾。
7月6日沪指早盘大幅高开，随后冲高回落，而石油石化、银行等板块股票却突现异动、迅速拉升，场内资金流入上证50、上证180等成份股；但是另一边却熊气冲天，其他非权重股依然呈现“千股跌停”颓势。
7月7日，A股早盘大幅低开，上证综指跌逾3%失3700点，随后在银行股与“两桶油”强势提振下逐步回升，收复3700点，但中小板和创业板指数则继续大幅回调，两市再现千股跌停潮。
“从上周救市资金先锋部队操作看，有些手法还欠老练。这个阶段‘国家队’救市方式主要采取拉涨期指，用少量钱维持大盘指数。这样的策略，一方面，一拉指数上涨过快，就给套牢筹码逃跑的机会，价格越高，卖出量越大，救市买入的成本也越高，消耗的资金压力就越大；另一方面，拉指数战略造成期指升水，大量套利资金进入，场内巨量资金选择买股票卖期货，结果救市资金就需要在更高的成本获得期指筹码。这次光套利损失估计就消耗掉了几十个亿的资金。”美国东湾资本中国负责人胡晓辉对《华夏时报》分析称，“而从盘面来看，国家队操作策略从周一（7月6日）就开始进行了调整，8日盘面就可以看出，主动后撤，在低位大量释放砍仓筹码后，国家队已经大举入场。”
从中金所的通知也可一窥“国家队”的动向。
7月8日股市开盘前，中金所发布公告称，自7月8日结算时起，中证500股指期货各合约的卖出持仓交易保证金，由目前合约价值的10%提高到20%（套期保值持仓除外）；自7月9日结算时起，中证500股指期货各合约的卖出持仓交易保证金进一步提高到合约价值的30%（套期保值持仓除外）。此外，还对部分客户采取了限制开仓措施。
“7月8日上午11点，期货客户开出来的就都是废单了，期货公司只能平仓，不能开仓，下过的空单也几乎为废单。”江西某大型期货公司人士告诉本报。
当天，期货市场沪深300股指期货IF1507合约、中证500股指期货IC1507合约、上证50股指期货IH1507合约均全线跌停。值得注意的是，在当日下午2点15分以后，多头似乎放弃了与空头的殊死对抗，任其跌停。含蓄又明晰的信号显示：很多股票低位放量，期货跌板上有大量成交，却不肯打开停板。
果然，中金所7月8日盘后数据显示，有着“期指市场风向标”之称的中信期货当日新增IF1507合约多单30558手，净持仓变为27186手多单，这也被市场人士解读为，这3万多手多单超60亿元的资金是以中信证券牵头而起的救援*的入市资金。期指新战术
梳理发现，“国家队”这次在期货市场的策略是先从量、价两方面限制空仓的进入，然后顺势在低位以更低的成本获得期指筹码，再一举做多拉高指数，将空单锁死在多单中，被迫平仓。
据公开报道，中信期货高层人士透露，中信系资金于7月7日便已开始全面做多，而8日新增的多单来自多家基金、私募等机构。
7月9日，期货市场12只合约品种全线涨停，A股市场除了2只ST股下跌外全部翻红，并且实现从“千股跌停”到“千股涨停”的大逆转。这意味着“国家队”救市战术首战初步告捷。
“‘国家队’救市第二个阶段从7月6日上午开始改变策略了：一方面就是将期货价格变成贴水，不让套利资金有利润空间和套利的冲动；另一个方面是主动将股票价格降下来，然后以更低的价格进场获得更多的筹码，这是采取泄洪的方式，而不是采取防堵的方式，达到事半功倍的效果，并且救援资金还有收益；第三个方面，砍仓浮筹也跑掉了大部分，再往上涨，盘面抛压也不会太大。”胡晓辉进一步向分析称。
不过令市场质疑和担忧的是，7月9日中信期货席位多单大幅减仓32750万手。若按照结算价粗略估算，仅一天上述资金最高盈利便可超过30亿元。
在胡晓辉看来，中信的获利撤离是符合国家救市策略的，“救市资金的目的是稳定市场，高位卖出的大量股票，又转换成救市现金，大大增强了救援的力量，等待下行时候买入股票。托底的任务完成后，何时上涨，可以再考虑。即便期望上涨获利，救援资金也要在低价买入大量低价筹码，便于高位卖出获利。”胡晓辉分析称。
不可否认的是，这次“国家队”利用期货市场作为新战场，配合股票市场打了一个非常漂亮的反攻仗，市场人士甚至直指“有高人出山”。
7月10日没有悬念，期指再度表现强劲，中证500期指大幅高开，盘中四合约全线涨停；沪深300期指四合约盘中也一度冲击涨停，最后涨幅维持在7%以上；上证50期指早盘一度涨逾9%，随后高位回落，截至收盘四合约涨幅区间在2%-4%。A股*定后
上证又到4000点下方，何去何从？
在采访的多位机构人士看来，这次“国家队”救市战术取得阶段性胜利，最重要的意义在于给A股取得了喘息的机会，也给监管层获取更多的时间考虑更周全的救市策略来应对此次A股危机；与此同时，随着连续两日A股全线飘红千股涨停的诱惑，市场做多情绪也开始死灰复燃。
在此轮救市*策中，除了IPO暂缓、平准基金设立之外，最鼓动市场人气的是证监会发文要求6个月内大股东及董监高不得减持股票，减少增持束缚，并允许近期减持过股票的产业资本可通过证券公司定向资管等方式立即在二级市场增持本公司股票。
调查了解到，国信证券、广发证券等券商已经率先启动“增持”系列定向资管计划，协助上市公司大股东和董监高增持本公司股票。而多家银行也放出消息，愿意为董监高、大股东增持公司股票提供优先资金。
据统计，7月9日晚，373家上市公司发布增持公告，近60家表示不会减持；最近3天，更有共计896家上市公司发布增持报告。这些来自上市公司的增持措施或员工持股计划，意味着此前在4-5月份从市场抽血的产业资本又重新进入到二级市场。
而因为公募基金赎回形成中小盘抛压的困境也暂时由证金公司2000亿元输血购买公募基金纾解。从多家公募基金负责人处了解到，证金公司向华夏、嘉实、易方达、南方、招商5家基金公司申购主动型基金2000亿元，预计这2000亿足以应对公募基金赎回压力。
在广发证券团队看来，卖盘已经逐渐枯竭。经广发证券测算，潜在卖盘压力在6000亿元左右，而潜在买盘则至少在26000亿元。
“财*部部属金融企业、国资委监管的企业、券商自营还有各省的上市企业都宣布不卖了。”广发证券统计得出，“证金已获2600亿元资金，汇金至少3000亿元，险资3000亿元，社保2000亿元，券商1000亿元，上市公司回购能力至少4000亿元，散户5000亿元(保守按1000万人参与，每人平均5万元)，基金公司至少5000亿元(加大仓位3-5个点)。”
不过上海一家公募基金经理向分析称，停牌上市公司复牌节奏或许也将会影响市场情绪。截至7月10日，A股市场共有1382家上市公司停牌。
“市场最困难的时候已经过去，但市场反弹的方向确立仍需要进一步观察。”南方基金、上投摩根基金、九泰基金等均向《华夏时报》阐述了类似的观点。